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XY-2966528

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2016年煤炭和钢铁业绩反转,贝塔弹性明显。在本轮震荡行情中,煤炭和钢铁累计涨幅分别为6%、11%,其中2016年相对收益为13、5个百分点,行业涨跌幅排第4、8名,2017年相对收益为-2.5、-7.2个百分点,排第5、9名,2018年相对收益为-4、2个百分点,排第12、8名(截止2018/09/11)。2016年周期股表现抢眼,当时供给侧改革持续推进,以煤炭和钢铁为代表的周期股业绩扭亏为盈,实现从“0”到“1”的突破,进入2017年后周期股业绩增速放缓,对应着股价表现也更差。2015年11月10日,习近平主席首次提出供给侧结构性改革概念,2016年1月27日中央财经领导小组第十二次会议召开,会议强调供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平。在供给侧改革的推动下,上游行业产能收缩、价格上涨,由此带来业绩改善,煤炭归母净利累计同比从16Q1的-21%最高回升至16Q4的893%,钢铁从16Q1的-119%最高回升至17Q4的708%。在2016年1月底上证综指2638点时,煤炭、钢铁PB(MRQ,整体法)为1.1、1.4倍,分别对应2005年以来估值从低到高的6.6%、43.5%。周期类业绩扭亏为盈,加之估值和盈利匹配度不错,这吸引机构投资者迅速加仓周期股,从公募基金重仓股看,煤炭持仓比例从16Q1的0.28%最高升至16Q3的0.84%,钢铁从16Q1的0.31%最高升至17Q3的0.93%。但是,随着去产能逐步完成,政策着力点慢慢向“一补”倾斜,通过控制产能导致的价格上涨不具备可持续性。煤炭归母净利累计同比从16Q4的893%降至18Q2的9%,钢铁从17Q4的708%降至18Q2的128%,业绩回落导致周期股价上涨行情逐渐消弭,煤炭、钢铁行业涨跌幅排名从2016年的第4、8名降至2018年的12、8名。

对于北京大学来说,变化还体现在空间地理和历史脉络上。作为教会学校,燕京大学被打散,并入其他高校,北京大学则取而代之,从城内的沙滩红楼搬至西北郊区的燕园。从此,它不再处于政治中心,而是退向更偏远的区域。北京大学的校庆日原本是12月17日。1947年,5月4日被定为校友返校节。从1953年开始,返校节和校庆日合并,“五四”正式成为北京大学官方叙述的精神原点。1998年,北大百年校庆的时候,中文系教授陈平原曾在《读书》杂志上刊文,提到“生日的确定,本来只是考据问题,一旦转化为价值判断,过分追求‘思想深刻’,反而可能出现令人尴尬的局面”。

暂未回应两笔“虚假交易”受上述报告影响,好未来当日盘中跌幅一度超过15%,截至收盘,下跌9.95%,报41.11美元,市值205.9亿美元。相比前一个交易日,市值于13日晚跌掉22亿美元。在此之前,好未来总体上保持着强劲的发展势头,股价从2016年以来迅速攀升,从7美元多升至被做空前的45.65美元。2018年以来好未来涨幅超过30%,去年全年涨幅约为150%。

根据2017年的一份研究报告,贝莱德、先锋领航和道富集团合计资产管理规模接近11万亿美元,三者占据美国ETF基金市场88%的市场份额。近年来A股市场对外开放进程不断提速,加之A股市场的独特吸引力,越来越多的海外资管巨头争相来华布局。“中国市场资产管理规模从1998年的12.7亿美元增长至现在的2万亿美元。对全球资产管理公司而言,中国是拥有最大增长潜力的市场之一。作为全球第三大资产管理公司,道富环球投资管理视中国为我们未来几十年区内发展的重要市场。”道富环球投资管理资深董事总经理兼亚洲区(日本除外)总经理黄慧敏称。

北大经济与管理学部主任张国有是光华管理学院成立时的副院长之一,见证了北大商科的恢复与兴起。他出生于1949年10月,“文革”结束那年,从北大经济学系政治经济学专业毕业,并留校任教,教授“工业经济”。改革开放后,他与一些同事们经历了知识的转轨,在80年代开设企业管理课程。

一场场诉讼消耗了上述两家酒企的大部分精力,杜康的品牌价值也早已今非昔比。如何围绕“杜康”走出一条和谐共赢的发展之路,将是两家酒企都要思考的问题。同案不同判?《中国经营报》记者查阅相关法律文书了解到,双方诉讼焦点主要是白水杜康生产的相关产品是否存在弱化“白水”而突出“杜康”二字。

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